日本经济“断续式衰退”加剧

       （Cii.中国2025年6月1日讯）日本经济正深陷“断续式衰退”泥潭，最新经济数据敲响警钟。2025年第一季度，日本国内生产总值（GDP）环比下降0.2%，按年率计算萎缩0.7% 。若第二季度经济延续下滑态势，日本将在过去八个季度中出现五个季度的负增长，仅有三个季度实现微弱正增长，这一情形完全符合“断续式衰退”的定义。

       回顾2024年第四季度，日本GDP虽环比增长0.6%（初值0.7%），但这一“回暖”表象实则暗藏危机。当时的增长主要得益于汽车行业为规避美国潜在关税，提前大量出口，这种行为本质上是对未来需求的过度透支，导致后续增长动能严重不足。从2020年至2024年期间来看，日本GDP增速多次出现正负交替，例如2021年第二季度增长2.8%，2023年第三季度却又收缩1.1% ，这充分表明日本经济复苏极为脆弱，政策刺激带来的效果往往只是昙花一现。

       自上世纪90年代泡沫经济破裂后，日本经济便陷入长期低增长与通缩的恶性循环。1991年至2020年间，日本年均GDP增速仅为0.9%，核心消费者物价指数（CPI）长期低于1%，通缩预期已深深扎根于经济体系之中。为刺激经济，日本央行长期推行超宽松货币政策，截至2025年，其持有的国债规模占GDP比例高达130% 。然而，这一系列举措并未取得理想效果，企业融资成本并未显著下降，10年期国债收益率长期在0.1%至0.3%之间徘徊，政策工具逐渐失效。

       日本经济的衰退，在亚洲地区引发了强烈的连锁反应。贸易层面，韩国作为与日本经贸往来密切的国家，2025年上半年，其电子、汽车零部件对日出口额同比下降12%，原因在于日本半导体材料采购大幅收缩；马来西亚的棕榈油出口量减少8.5万吨，出口额下滑，根源是日本国内食品加工需求疲软；中国高端制造业从日本进口的传感器价格上涨18%，这是由于日本厂商减产致使供应短缺。在产业链方面，中国汽车产业因日本高精度传感器延迟交付，部分车企在2025年3月的生产线停工率升至5%，每辆车的组装成本被推高约1200美元；东南亚电子产业链也深受影响，马来西亚半导体封装产能利用率在2024年平均为85%，而如今已下降至78%，主要是因为日本光刻胶供应不稳定。

       日本经济衰退的溢出效应还波及到欧美国家。在金融市场，2025年5月日本国债市场出现剧烈震荡，20年期国债拍卖投标倍数降至2.5倍，创下2012年以来最低水平，尾差飙升至1.14；30年期国债收益率突破2.1%，达到2000年以来的新高，这直接引发了全球债券抛售潮。受此影响，欧美债券市场同步震荡，10年期美债收益率同期上升15个基点至3.8%，德国10年期国债收益率涨至2.6%，创下2011年以来最大单月涨幅。贸易与产业领域，美国2025年第一季度对日本的农产品出口额下降9%，致使艾奥瓦州大豆库存积压率增加30%；德国汽车对日出口量减少7%，大众集团在日本市场的营收下降14%。

       通过更多数据指标，能更清晰地洞察日本经济的脆弱性。2025年第一季度，日本核心CPI同比为-0.3%，与央行设定的≥1% 目标相差甚远，通缩形势严峻；企业设备投资增长率为-2.1%，远低于3%的复苏基准，萎缩程度持续加剧；家庭消费信心指数仅为38.2（以100为基准），处于历史低位。全球供应链也因日本经济衰退承压，半导体供应链中，日本断供使得全球芯片交付周期从2024年平均的18周延长至22周；汽车产业方面，日本零部件短缺导致中国新能源车产能利用率在2025年4月降至75%。

       日本经济陷入困境的根源在于内需的持续萎缩。2020年至2024年，日本家庭可支配收入增速年均仅0.7%，长期低于1%；企业设备投资更是连续18个月呈现负增长，消费与投资双双疲软。在通缩预期的作用下，实际利率0.4%，如此利率水平依旧无法有效刺激借贷与消费。与此同时，日本的政策空间也愈发逼仄，日本央行资产负债表占GDP比例高达130%，量化宽松政策（QQE）的边际效用不断递减，2025年广义货币供应量（M2）增速仅2.1%，远低于2013年8.5%的峰值；财政方面，根据国际货币基金组织（IMF）2025年预测，日本国债/GDP比率将达264% ，进一步实施财政扩张的空间十分有限。

       日本经济的“断续式衰退”，不仅是其国内政策失灵的直接体现，更深刻反映出在全球化背景下，产业链与货币政策之间的紧密关联所带来的风险。世界银行估算，若日本供应链持续不稳定，东南亚国家需额外投入300至500亿美元用于产业备份；2025年5月，MSCI全球指数与日经225指数相关性升至0.78，风险资产联动性显著增强。若日本不能突破通缩陷阱，推进结构性改革，其“失去的三十年”困境极有可能演变为全球经济的新危机。